主要逻辑：
①昨唐山钢坯涨10，上海热卷涨10，上海螺纹维稳。青岛港PB粉涨10，超特粉涨10，卡粉涨10。昨全国主流贸易商建材成交环比增22.9%；铁矿石港口现货成交增4.75%。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存继续累积。247家高炉日均铁水228.84万吨减11.29万吨。47港铁矿石库存1.4426亿吨增37.7万吨。唐山大部分高炉已于4日复产，下周铁水预计大幅回升。
②1-7月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年8月RatingDog制造业PMI录得50.5，环比升1%。1-7规模以上工业企业利润同比下降1.7%。1-7月钢材出口同比增加11.4%。2025年1-7月国内挖掘机销量同比增22.3%。1-7月进口铁矿石同比下降2.3%。1-7月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降6.24%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。高炉铁水本期大幅下降预计下期大幅回升，铁矿港口库存累积。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。钢材出口韧性较强，成材总库存偏低，压减粗钢产量预期；1-7月进口铁矿石和国产铁矿同比均下降；央行货币政策适度宽松，震荡运行。
投资建议:单边建议铁矿石多单持有，关注800整数关口的压力位。套利建议阶段多矿空螺。
风险及关注点：终端消费。