【现货】价格稍弱走势，螺纹基差走强，热卷基差走弱。钢坯价格-20在2950元。华东螺纹实际成交价维稳在3100元每吨。10月合约期货升水现货6元。华东热卷-10至3290元每吨，主力合约贴水现货37元每吨。
【成本和利润】成本端，焦煤山西产地逐步复产，但近期贸易商补库，现货较强；铁矿6月发运冲量，影响铁矿库存止跌有小幅累库预期。持续累库需要铁水较大降幅，铁矿价格暂有韧性。但远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性，原料向上弹性弱。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷轧。
【供应】7月产量维持回落走势，整体降幅偏缓。从5月高点回落了9万吨，其中铁水-5万吨，废钢日耗下降4万吨。本期铁水-1至239.8万吨，废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-12.44万吨至872万吨；螺纹产量-4万吨至216.7万吨，热卷-5至323.2万吨。高频产量数据：1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数，预估全年产量增幅维持在3.3%。6月螺纹减产后，7月向上有所修复；而前期增产明显的热卷和冷轧高位有减产迹象。
【需求】五大材表需高位持稳，5月表需环比4月下降，但6-7月表需并未进一步回落，淡季需求好于预期。本期表需回落，五大材表需-12.2万吨至873万吨。6-7月产量和表需差收窄，7月热卷产量高于表需，而螺纹产量略低于表需。
【库存】近期产量跟随表需波动，库存持续走势，淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-0.35万吨至1340万吨，其中螺纹-5万吨至540万吨；热卷+0.6万吨至345.7万吨。螺纹供需双降，库存维持去库；热卷小幅累库。
【观点】盘面价格减仓下行，本周铁水回升预期，影响铁矿夜盘再次拉涨，带动黑色金属再次走强。在下半年中美关税预期下，需求易跌难涨，同时还面临去年下半年高基数问题。周度数据显示，表需处于季节性回落走势。产量跟随表需下滑，库存维持持平走势，7月供需基本平衡，矛盾不大。产业端，受市场情绪好转，贸易商补库，正套拿货都导致现货需求有所改善。因上半年持续下跌定价利空因素，目前现实低库存+市场情绪好转支持估值修复交易，实际需求向上弹性不大。下一个宏观观察窗口是7月底政治局会议。螺纹3100和热卷3270附近博弈较大，观察当前位置是否能向上突破。