5月7日，药师帮（09885）宣布启动至多1亿港元股份回购计划的一纸公告，点燃了公司持续上涨行情。
根据公告，公司拟于2025年10月31日前动用至多1亿元港币于公开市场回购股份。公告当日，药师帮便即斥资210.44万港元闪电回购30万股，平均回购价为每股7.01港元，回购股份将被注销。而自公告日以来，公司已分别于5月7日、5月9日、5月12日-5月16日、5月19日连续回购370.7万股公司股份，回购均价持续走高，总回购金额超2774万港元。
此外，公司执行董事陈飞也于4月增持50万股，5月15日继续增持公司10万股股份。
在这一系列“真金白银”的回购增持带动下，药师帮在资本市场的热度也迅速升温。截至5月19日收盘，年内累计最大涨幅超62%，总市值回升至55亿元港元以上。
在医药板块普遍承压的情况下，药师帮通过数字化赋能与精细化运营，在经营和财务层面均表现优异，实现规模与效率的双提升。且现金流健康度良好，存货周转天数仅约3天，现金循环周期约为负30天，即不占用任何资金，实现高效的库存与现金管理，是名副其实的行业“现金牛”。
公司选择在此时启动至多1亿港元股份回购计划，也充分传达出明显的市场信号：在业绩实力的加持下，这家常年低调的医药数字化龙头，已经强势“亮剑”，这场“估值反击战”终于打响了。
规模为王+业绩说话，估值反击的“第一枪”
2024年是药师帮实现重要转折的一年。
财报显示，公司实现年收入179.04亿元，同比增幅5.5%，显著优于行业负增速的情况。其中，自营收入增长5.8%，毛利率提升至6.2%；平台业务收入增长0.9%，毛利率提升至83.4%。在目前行业承压及存量经济的背景下，药师帮两大基础业务仍能保持并行增长的态势，显现出"自营+平台"双轮驱动模式的稳健优势。
同时，公司年度净利润首次全面转正，实现净利3001万元。经调净利润达1.57亿元，同比增长20.1%。经营性现金流继续保持正向流入达6.56亿元，同比增长45%。上述数据显现出公司规模效应的持续释放，也证明了其穿越周期、稳健增长的盈利能力。
用户规模也在持续扩大。截至2024年12月，药师帮累计注册买家数超82.7万家，覆盖全国98.9%的县域及91.2%的乡镇，其中药店用户49.1万家，基层医疗机构33万家。月均活跃买家达43.3万家，付费率提升至92.7%，每付费买家月均下单28.5次，显示用户活跃度与忠诚度的双向提升。
基本面的改善势头明显，盈利能力持续提升，这表明公司业务逻辑已得到市场充分验证，且前期在数字化建设与供应链优化方面的投入，已进入价值兑现阶段。
行业“现金牛”，战略扩张底气十足
2024年财报显示，药师帮的负债总额为42.26亿元，其中应付账款为37.39亿元，占比88.5%；公司有息负债为2120万元的银行借款，负债结构健康。
从资产端看，药师帮总产总额64.95亿元，其中流动资产占比约80%。作为医药交易、服务平台，药师帮的流动资产中存货占比较大，报告期内为14.64亿元。公司拥有33.75亿元的现金及现金等价物，同比增长13.5%，在“现金为王”的时代，公司充沛的现金储备是应对不确定性的压舱石。
得益于智慧供应链管理深化，公司存货周转天数仅约30天，应收账款周转天数接近0天，应付账款周转天数则达60天以上，形成“现金循环周期负30天”的独特模式。这种“负现金周期”意味着公司无需垫资即可维持运营，甚至通过账期差积累沉淀资金，堪称“现金牛”。
在行业扩容及模式优势的双重加持下，药师帮现金流量表现强劲，其经营性现金流在过去三年迅猛增长：2022年净流入9820万元，2023年猛增至4.51亿元，并在2024年继续增长至6.56亿元，为其战略扩张提供了充足底气。
多重利好加持，价值回归在即
药师帮启动股份回购计划、管理层增持公司股份，既是基于自身经营实力的坚实底气，更是对公司未来增长的强大信心。
据5月14日药师帮发布的业绩公告，今年1-4月，厂牌首推业务成交规模达7.17亿元，同比增长108.1%；其中，自有品牌业务规模达5.6亿元，同比增长高达532.3%。以上数据也充分表明，公司已迅速跑通该项高毛利业务，并将逐步形成新的增长势能。
据信达证券研报，药师帮当前仓储设施及供应链均已搭建完成，公司已走过大额资本开支阶段，仓储、供应链、客户均储备完成后，公司将通过厂牌首推业务（诸如独家战略合作品牌和自有品牌）来改善公司的盈利能力，此类产品毛利率高于公司常规自营业务。
同时，随着公司规模提升，规模效应也将使得公司的费用率有所缩减。此外，若公司GMV达到一定水平，公司对上游厂商议价力提升，相关采购成本或存下降空间。在以上因素的综合作用下，信达证券认为，药师帮利润存在快速增长潜力，预计24-27年间公司归母净利润复合增速有望达145%。
面向未来，公司也明确了“短期价值兑现”与“长期战略投入”并行的策略。随着分级诊疗深化，基层市场药品采购需求将持续释放，为公司GMV增长注入新动能。在国家持续推进基层医疗资源配置优化下，药师帮覆盖的49万家药店及33万家基层医疗机构成为政策直接受益者。
随着国内政策持续推动基层医疗资源配置优化，药师帮等具备数字化先发优势的企业将有望进入发展快车道。药师帮的回购增持、业绩兑现将与资金面改善形成合力，稀缺优质标的属性愈加明显，多重利好构筑起不可多得的估值修复动能，黄金布局窗口已然到来。